Chapter 28: Aggregate Demand and Aggregate Supply

11© 2014 by McGraw‐Hill Education Chapter 28 Aggregate Demand and Aggregate Supply 2© 2014 by McGraw‐Hill Education • What the components of aggregate demand (AD)  are and why the AD curve slopes downward. • What the components of aggregate supply (AS)  are and why the AS curve slopes upward.  • What factors shift AD and AS. • What differences exist between the short and  long run. • What the short‐ and long‐run effects of shifts in  AD and AS are. • What policy options are available to counteract  shocks. What will you learn in this chapter? 3© 2014 by McGraw‐Hill Education • The last three chapters have focused separately  on three features of the economy: 1. Output (GDP). 2. Prices. 3. Unemployment. • These factors do not fluctuate independently. • A demand and supply model for the  macroeconomy would be useful. • The model of aggregate demand and aggregate  supply shows how output, prices, and  employment are all tied together as part of a  single economic equilibrium. Tying it all together 24© 2014 by McGraw‐Hill Education Aggregate demand • Aggregate demand is equal to GDP, or AD = GDP = C + I + G + NX. • The aggregate demand curve shows the relationship between the  overall price level in the economy and output. Aggregate demand Price level Output 1P Y1 1. A decrease in the price level P2 Y2 2. increases the amount of goods and services demanded. • We are interested in what  happens when the prices  of all goods go up or  down. • Price changes are  measured by the price  index or inflation. 5© 2014 by McGraw‐Hill Education • Why the AD curve slopes downward is due to  each component of AD. 1. Consumption (C): • As prices rise, people reduce consumption  because their real wealth decreases. – This is called the wealth effect. 2. Investment (I): • As prices rise, interest rates rise. • This causes borrowing to decrease and results in a decrease in investment spending. Why does the AD curve slope downward? 6© 2014 by McGraw‐Hill Education 3. Government spending (G): • Most government spending is independent of  the price level. • Government spending does not contribute to a  downward sloping AD. 4. Net exports (NX): • When U.S. prices increase, U.S. goods become  relatively more expensive compared to other  countries’ goods. • Imports increase and exports decrease. • As price levels increase, net exports decrease. Why does the AD curve slope downward? 37© 2014 by McGraw‐Hill Education • There is a negative relationship between the price  level and three of the national expenditure  components: 1. Consumption – negative relationship. 2. Investment – negative relationship. 3. Government spending – no relationship. 4. Net exports – negative relationship. • This causes a negative relationship between the  price level and aggregate expenditures. Why does the AD curve slope downward? 8© 2014 by McGraw‐Hill Education The entire aggregate demand curve can also shift in response to non‐ price changes in any of the four components of aggregate demand. Shifting the aggregate demand curve 1 Price level Output AD A rightward shift of aggregate demand Price level A leftward shift of aggregate demand AD1 Output AD2 AD2 • When a non‐price factor increases a  component of AD, the entire AD curve  shifts to the right. • GDP is higher at every price level. • When a non‐price factor decreases a  component of AD, the entire AD  curve shifts to the left. • GDP is lower at every price level. 9© 2014 by McGraw‐Hill Education Category Increase (shift right) Decrease (shift left) Consumption • High expectations about future income increase consumer spending. • Tax cuts increase consumer spending. • Low expectations about future income  lead to greater saving and less spending. • Higher interest rates discourage  borrowing. Investment • Confidence in the future of the economy  leads firms to expand their businesses. • A tax credit for small businesses inspires  firms to buy new company cars. • Firms cut back on spending in order to  weather a recession. • Taxes on capital increase, leaving less  money for investment.  Government spending • Increase in government spending spurs  spending after a recession. • Decrease in government spending in  response to concerns about increasing  debt leads to less spending. Net exports • A new free trade agreement with Europe  reduces most tariffs and other restrictions  on U.S. goods. • Economic growth abroad in China  increases demand for U.S. goods and  services. • Other countries increase their tariffs on  U.S. goods, making the goods more  expensive. • The dollar strengthens, making U.S. goods  and services more expensive for  international consumers, decreasing  demand. The main non‐price factors are as follows: Shifting the aggregate demand curve 410© 2014 by McGraw‐Hill Education Indicate whether each of the following situations results in  an increase or decrease in aggregate demand. Active Learning: AD shifts 1. Consumers feel confident that incomes will  increase significantly in the next year. 2. The government is concerned about  increasing its debt and thus reduces  government spending. 3. China increases the tariffs on U.S. goods. 4. The government awards small factories a  tax credit, which many use to build new  manufacturing plants. 11© 2014 by McGraw‐Hill Education • Aggregate supply is the sum total of the production of all  the firms in the economy • The aggregate supply curve shows the relationship  between the overall price level in the economy and total  production by firms. • The AS curve represents production in the economy as a  whole, not just of one good or service. It describes how  much firms decide to produce. • The economy operates differently in the short run and  long run, so there are two different AS curves. • The long‐run aggregate supply curve (LRAS). • The short‐run aggregate supply curve (SRAS). Aggregate supply 12© 2014 by McGraw‐Hill Education In the short run, the AS curve slopes upward. Short‐run aggregate supply (SRAS) P1 Y1 Y2 P2 Price level Output Short-run aggregate supply (SRAS) • Prices of final goods  increase more quickly  than input prices. • An increase in the final  goods’ price level  increases firms’ profits. • Firms respond by  increasing production. 513© 2014 by McGraw‐Hill Education • The long run is not a set amount of time. – It is the time required for input prices to fully adjust to economic  conditions. • When input costs adjust, firms no longer earn positive economic  profits. • The economy returns to where it started. • Changes in the price‐level do not affect aggregate supply in the long  run. Long‐run aggregate supply (LRAS) Price level Output Long-run aggregate supply (LRAS) Yp P1 P2 • In the long run, the aggregate  supply curve is fixed. • The long‐run aggregate supply  curve is not affected by the  price level, causing it to be  vertical. • The LRAS curve represents  potential output in the  economy.  14© 2014 by McGraw‐Hill Education • Economies do not always produce to their potential output. • Business cycles are fluctuations of output around the level of potential  output. – When output is higher than potential output, the economy is in a boom. – When output is below potential output, the economy is in a recession. • The U.S. business cycle has occurred frequently over the last 50 years. The business cycle Long-run average growth -4 -2 0 2 4 6 8 1960 1970 1980 1990 2000 2010 Year Percent Annual growth rate of real per capita GDP The average real GDP per capita growth rate was around 3% between 1960 and 2010. But notice that the yearly average fluctuated quite a bit. 15© 2014 by McGraw‐Hill Education If inputs become more expensive, firms will want to  supply fewer goods at any price level in the short‐run. Shifts in the SRAS curve SRAS1 SRAS2 Price level LRAS Output • The SRAS curve  shifts to the left. • Supply shocks are  significant events  that directly affect  production and the  AS curve in the  short run. 616© 2014 by McGraw‐Hill Education In the long run, production decisions are influenced  by inputs, regardless of the overall price level. Shifts in the LRAS curve LRAS2020 (2010) Y (2020) LRAS 2010 Price level OutputYp p • The LRAS curve shifts  outward if there is an  increase in available  inputs. • Everything that shifts  the LRAS also shifts the  SRAS. 17© 2014 by McGraw‐Hill Education Shifts in the LRAS curve Factor Increases LRAS Decreases LRAS Technology Technological innovation allows for greater production using the same amount of inputs. A new law stripping away intellectual property rights reduces the incentive to innovate. Capital Foreign investment in factories and machines increases available capital. Depreciation and wear breaks down capital. Labor Immigration increases the availablesupply of labor. Aging population takes workers out of the labor force. Education Universal primary education giveseveryone a chance to go to school. Reduction of federal college grants. Natural resources New energy sources allow factories to produce more with the same inputs. Climate change permanently reduces the amount of land that can be farmed. The main factors that shift LRAS are as follows. 18© 2014 by McGraw‐Hill Education Equilibrium in the national economy is at the point  where AD = AS. Economic fluctuations SRAS AD LRAS Y* P* Price level Output • Short‐run equilibrium occurs  at the intersection of the AD  and SRAS • The long‐run equilibrium  occurs where the AD curve  crosses both the LRAS and  SRAS. – Prices are at expected levels. – The short run level of output  is the same as the long run  level of potential output. 719© 2014 by McGraw‐Hill Education Using the AD‐AS model, the short‐ and long‐run effects of a  rightward shift in AD can be predicted.  Effects of a shift in aggregate demand Short run Price level Output LRAS AD1 SRAS Y1 E1P1 P2 AD2 Y2 Long run Price level Output LRAS 2 E E3 SRAS2 AD2 AD1 SRAS1 P1 P2 Y 1 E2 P3 Y3 • The increase in AD causes wages and  input prices to rise. • SRAS decreases. • Output returns to original level. • Prices increase again. E2 • Increase in consumer confidence  causes AD to increase. • Output is above long‐run  potential. • Prices increase. 20© 2014 by McGraw‐Hill Education • Decrease in consumer confidence  causes AD to decrease.. • Output is below long run potential. • Prices decrease. Effects of a shift in aggregate demand SRAS AD1 LRAS Short runPrice level Output 2 AD2 P Long runPrice level Output AD1 AD2 LRAS SRAS1 E1P1 P2 • The decrease in AD causes wages and  input prices to fall. • SRAS increases. • Output returns to original level. • Prices decrease again. E1 Y1 P1 Y2 2E Y2 2E Y3 SRAS2 P3 E3 Using the AD‐AS model, the short‐ and long‐run effects of a  leftward shift in AD can be predicted.  21© 2014 by McGraw‐Hill Education Changes in AD in the short and long run are  summarized as follows. Effects of a shift in aggregate demand Increase in AD Increase in government spending: increases G Output increases. Price increases. Decrease in AD Reduction in consumer confidence: reduces C Output decreases. Price decreases. Shift Example Short run Long run Output unchanged. Price increases. Output unchanged. Price decreases. 822© 2014 by McGraw‐Hill Education • Temporary supply side shock causes  the SRAS to decrease. • Output falls below long run potential. • Prices increase. Effects of a shift in aggregate supply Short run Output SRAS2 2Y P2 Output Long run Price level LRAS SRAS1 AD Y2 P2 SRAS2 Y1 P1 E1 E2 • The decrease in SRAS causes wages to  fall (price of labor decreases). • SRAS increases. • Output increases to original level. • Prices decrease to original level. Price level LRAS SRAS1 AD Y1 P1 E1 E2 Supply‐side shocks can also be analyzed. Suppose a temporary  supply‐side shock hits the economy. 23© 2014 by McGraw‐Hill Education • Permanent supply side shock causes  the LRAS to decrease. • Input prices rise causing the SRAS to  decrease. • Prices increase and output decreases. Effects of a shift in aggregate supply • As prices continue to rise, the SRAS  decreases until it reaches the long run  equilibrium. • Prices increase again. • Output decreases to long‐run  equilibrium.  P1 Y1 P2 LRAS2 SRAS2 Y2 Output P3 P1 Y1Y3 LRAS1LRAS2 SRAS1 Price level AD Long run E1 SRAS3LRAS1 SRAS1 Price level Output AD Short run E1 E3 E2 Suppose a permanent supply‐side shock hits the economy. 24© 2014 by McGraw‐Hill Education • The AD/AS model is a powerful tool for: – Understanding overall economic conditions. – Formulating policy responses to shocks. • It is important to distinguish between supply  and demand shocks. Comparing demand and supply shocks Event What kind of shock? Temporary increase in the price of oil Short-run supply shock Technological innovation Long-run supply shock Drop in consumer confidence Demand shock Sudden increase in immigration Long-run supply shock 925© 2014 by McGraw‐Hill Education Indicate what type of shock is caused by each of  the following situations. Active Learning: Demand and supply shocks  Situation Type of Shock Consumer confidence increases A hurricane destroys many  factories on the east coast There is a large surge in the  number of immigrants into the U.S. The discovery of new oil reserves  causes a temporary decrease in  the price of oil 26© 2014 by McGraw‐Hill Education • There are clear predictions about how different types of  shocks will affect prices and output. • These predictions give clues to what type of shock  occurred. Comparing demand and supply shocks Supply or demand? Positive shock Negative shock Demand side Short-run: Output increases Price increases Demand side Long-run: No change in output Price increases Temporary shock: Supply side Short-run: Output increases Price decreases Temporary shock: Supply side Long-run: No change in output No change in price Permanent shock: Supply side Long-run: Output increases Price decreases Short-run: Output decreases Price decreases Long-run: No change in output Price decreases Short-run: Output decreases Price increases Long-run: No change in output No change in price Long-run: Output decreases Price increases 27© 2014 by McGraw‐Hill Education For each of the following situations, indicate how the  AD/AS model predicts prices and output will change. Active Learning: Short‐ and long‐run predictions Situation Short run Long run An increase in consumption  positive AD shock. Unusually high rainfall increases  current year wheat crop yields  negative SRAS shock. The FED increases interest rates  which discourages borrowing  negative AD shock. 10 28© 2014 by McGraw‐Hill Education • It can take a long time for the economy to fully  adjust to demand and supply shocks. • Waiting for adjustments is often difficult on  producers and consumers. • Voters often call upon politicians to respond  during a recession.  • The government can try to boost the economy  out of a recession through government  spending. The role of public policy 29© 2014 by McGraw‐Hill Education • The government can try to counter this  negative demand shock by spending more to  cause aggregate demand to increase. • Such policies are challenging to implement. – It is difficult to gauge the overall effect of  government spending on AD. – It is rare to perfectly design policy to restore AD to  its original level. – Government intervention impacts the long‐run  outcomes. The role of public policy 30© 2014 by McGraw‐Hill Education The government may respond to a housing crisis as shown below. Government spending to counter negative  demand shocks AD2 1 AD2 AD1 Price level Output LRAS SRAS Government stimulus Y3 P2 Y2 P2 AD3 P3 Y2 Price level Output LRAS AD1 P SRAS Housing-market crash Y1 E1 E2 E3 E2 • Government spending increases AD. • Equilibrium price level increases. • Output increases, but is still lower  than the original level. • The crash of the housing market  causes AD to decrease. • Short term price level falls. • Short term output falls. 11 31© 2014 by McGraw‐Hill Education • The drought causes SRAS  to  decrease. • Short term prices rise. • Short term output falls. Government spending to counter negative  supply shocks • Government spending increases AD. • New equilibrium prices are higher. • Output increases to the original  level. P1 Y1 SRAS1 AD LRAS Price level Output Drought shifts aggregate supply P2 Y2 SRAS2 1 Price level Output Government response AD2 SRAS1 SRAS2 AD1 LRAS P3 Y1 E2 E1 E1 E3 P P2 Y2 E2 The government may respond to Midwestern drought as shown below. 32© 2014 by McGraw‐Hill Education • The long‐run result of government  intervention is higher prices, but output may  more quickly return to long‐run levels. • Why would the government ever choose to  intervene? – The speed of recovery could be slow otherwise. – Lower prices are not always good for certain goods  and services. • Government spending is a short‐term policy  action used to address short‐term shocks. Government spending summarized 33© 2014 by McGraw‐Hill Education • The AD/AS model helps to understand what  drives prices, unemployment, and GDP in  context of the economy. • AD shows the relationship between overall  prices and total demand in the economy. • AD is downward‐sloping because consumption,  investment, and net exports all decrease when  prices rise. Summary 12 34© 2014 by McGraw‐Hill Education • AS shows the relationship between overall  prices and total production. • There are two supply curve: one for the short  run and one for the long run. – The SRAS is upward‐sloping because it takes time  for prices and/or wages to adjust. – The LRAS curve is vertical because supply doesn’t  depend on prices in the long run. Summary 35© 2014 by McGraw‐Hill Education • Positive AD shocks result in increased prices  and output in the short run. – In the long run, output returns to its original level  and prices rise higher. • Negative AD shocks result in lower prices and  output in the short run. – In the long run, output returns to its original level  and prices fall further. Summary 36© 2014 by McGraw‐Hill Education • Prices and output only change in the long run  when there are permanent AS shocks. • The government can increase spending to  counteract shocks in the short run. – Increases in government spending produce higher  prices in the long run. Summary