Thịtrường UPCoM (Unlisted Public Company Market) của Việt Nam được
xây dựng trên nền tảng thịtrường OTC nhưng phù hợp với điều kiện kinh tế, chính
trị ởViệt Nam, và là bước đệm đểtiến tới xây dựng một thịtrường OTC hiện đại
tại Việt Nam. Vì vậy lý luận tổng quan vềthịtrường UPCoM được dựa trên lý luận
tổng quan vềthịtrường OTC.
ĐểUPCoM đạt được mục tiêu đềra chúng ta cần hiểu rõ và nắm vững cơsở
lý luận, đồng thời nghiên cứu mô hình thịtrường OTC của một sốnước trên thếgiới
nhằm rút ra bài học kinh nghiệm cho việc phát triển thịtrường UPCoM ởViệt Nam.
79 trang |
Chia sẻ: oanhnt | Lượt xem: 1799 | Lượt tải: 2
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Đề tài Phát triển thị trường UPCOM ở Việt Nam, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
1
CHƯƠNG 1
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG UPCoM
Thị trường UPCoM (Unlisted Public Company Market) của Việt Nam được
xây dựng trên nền tảng thị trường OTC nhưng phù hợp với điều kiện kinh tế, chính
trị ở Việt Nam, và là bước đệm để tiến tới xây dựng một thị trường OTC hiện đại
tại Việt Nam. Vì vậy lý luận tổng quan về thị trường UPCoM được dựa trên lý luận
tổng quan về thị trường OTC.
Để UPCoM đạt được mục tiêu đề ra chúng ta cần hiểu rõ và nắm vững cơ sở
lý luận, đồng thời nghiên cứu mô hình thị trường OTC của một số nước trên thế giới
nhằm rút ra bài học kinh nghiệm cho việc phát triển thị trường UPCoM ở Việt Nam.
1.1. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP
TRUNG (THỊ TRƯỜNG OTC)
1.1.1. Khái niệm về thị trường chứng khoán (TTCK) phi tập trung
TTCK phi tập trung là loại TTCK xuất hiện sớm nhất trong lịch sử hình
thành và phát triển TTCK. Việc mua, bán chứng khoán chủ yếu được thực hiện
thông qua các quầy của ngân hàng, các công ty chứng khoán (CTCK). Phương thức
giao dịch chủ yếu là mua bán trực tiếp thủ công, thương lượng giá. Khi TTCK phát
triển, hoạt động của thị trường được thực hiện bởi một mạng lưới các nhà môi giới
và tự doanh chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầu tư ở các địa điểm
phân tán khác nhau mà không có trung tâm giao dịch. Các loại chứng khoán giao
dịch trên thị trường này là chứng khoán chưa niêm yết, chủ yếu là của doanh nghiệp
vừa và nhỏ. Việc giao dịch được thực hiện thông qua mạng điện thoại, internet; giá
cả chứng khoán giao dịch được xác định dựa trên cơ sở thỏa thuận, thương lượng.
Chính vì vậy, TTCK phi tập trung còn được gọi là “thị trường qua quầy” - thị
trường OTC (Over the counter market).
TTCK phi tập trung được đặt dưới sự quản lý, điều hành của các tổ chức do
pháp luật quy định và chịu sự quản lý của nhà nước.
2
Với sự phát triển của kỹ thuật tin học, TTCK phi tập trung phát triển rất
mạnh và nhanh, trở thành một loại hình TTCK hiện đại.
1.1.2. Cơ chế vận hành của thị trường chứng khoán phi tập trung
1.1.2.1. Phương thức xác lập giá trên thị trường OTC
Phương thức xác lập giá trên thị trường OTC chủ yếu thực hiện thông qua
phương thức thương lượng và thỏa thuận song phương giữa bên mua và bên bán,
khác với cơ chế đấu giá tập trung tại Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK). Hình
thức khớp lệnh trên thị trường OTC rất ít phổ biến và thường chỉ áp dụng đối với
các lệnh nhỏ. Giá chứng khoán được hình thành qua thương lượng và thỏa thuận
riêng biệt nên sẽ phụ thuộc vào từng nhà kinh doanh, đối tác trong giao dịch và như
vậy sẽ có nhiều mức giá khác nhau đối với mỗi chứng khoán tại một thời điểm. Tuy
nhiên với sự tham gia của các nhà tạo lập thị trường và cơ chế báo giá tập trung qua
mạng máy tính điện tử như hiện nay đã dẫn đến sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các
nhà kinh doanh chứng khoán. Vì vậy, khoảng cách chênh lệch giữa các mức giá
được thu hẹp do diễn ra sự đấu giá giữa các nhà tạo lập thị trường với nhau, nhà đầu
tư chỉ có việc lựa chọn giá tốt nhất trong các báo giá của các nhà tạo lập thị trường.
1.1.2.2. Hình thức tổ chức thị trường OTC
Thị trường OTC được tổ chức theo hình thức không có địa điểm giao dịch
mang tính tập trung giữa bên mua và bán. Việc mua bán chứng khoán được diễn ra
tại các địa điểm thuận tiện cho người mua và bán như tại các ngân hàng, CTCK…
1.1.2.3. Hàng hóa giao dịch trên thị trường OTC
Hàng hóa giao dịch trên thị trường phần lớn là các chứng khoán chưa đủ điều
kiện niêm yết trên SGDCK song đáp ứng được các điều kiện về tính thanh khoản và
yêu cầu tài chính tối thiểu của thị trường OTC, trong đó chủ yếu là chứng khoán của
các công ty vừa và nhỏ, các công ty mới được thành lập, công ty công nghệ cao và
có tiềm năng phát triển. Ngoài ra còn có các loại chứng khoán đã niêm yết trên
SGDCK. Như vậy, chứng khoán niêm yết và giao dịch trên thị trường OTC rất đa
dạng và có độ rủi ro cao hơn so với các chứng khoán niêm yết trên SGDCK.
3
1.1.2.4. Hệ thống giao dịch của thị trường OTC
Thị trường OTC sử dụng hệ thống mạng máy tính điện tử diện rộng liên kết
tất cả các đối tượng tham gia thị trường. Vì vậy, thị trường OTC còn được gọi là thị
trường mạng hay thị trường báo giá điện tử. Hệ thống mạng của thị trường được các
đối tượng tham gia thị trường sử dụng để đặt lệnh giao dịch, đàm phán thương
lượng giá, truy cập và thông báo các thông tin liên quan đến giao dịch chứng
khoán… Chức năng của hệ thống mạng được sử dụng rộng rãi trong giao dịch mua
bán và quản lý trên thị trường OTC.
1.1.2.5. Cơ chế thanh toán trên thị trường OTC
Cơ chế thanh toán trên thị trường OTC rất linh hoạt và đa dạng do phần lớn
các giao dịch mua bán trên thị trường được thực hiện trên cơ sở thương lượng và
thỏa thuận giữa người mua và người bán, khác với phương thức thanh toán bù trừ
đa phương thống nhất trên thị trường tập trung. Thời hạn thanh toán không cố định
như trên thị trường tập trung mà rất đa dạng T+1, T+2, T+x trên cùng một thị
trường, tùy theo từng thương vụ và sự phát triển của thị trường.
1.1.2.6. Quản lý thị trường OTC
Cấp quản lý thị trường OTC tương tự như quản lý hoạt động của TTCK tập
trung và được chia thành 2 cấp:
Cấp quản lý Nhà nước: Do cơ quan quản lý TTCK quản lý theo pháp luật về
chứng khoán và các luật có liên quan, cơ quan này thường là Ủy ban chứng khoán
(UBCK).
Cấp tự quản: Do Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quản lý như ở
Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản… hoặc do trực tiếp sở giao dịch đồng thời quản lý như ở
Anh, Pháp, Canada… Nhìn chung, nội dung và mức độ quản lý ở mỗi nước có khác
nhau, tùy thuộc vào điều kiện và đặc thù của từng nước nhưng đều có chung mục
tiêu là đảm bảo sự ổn định và phát triển liên tục của thị trường.
1.1.2.7. Các chủ thể tham gia trên thị trường OTC
Các chủ thể tham gia trên thị trường OTC gồm:
4
¾ Nhà phát hành: Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn
thông qua TTCK dưới hình thức phát hành chứng khoán, tạo ra nguồn cung hàng
hóa cho TTCK.
¾ Nhà đầu tư: Nhà đầu tư là những người thực sự mua và bán chứng khoán
trên TTCK. Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại: Nhà đầu tư cá nhân và nhà
đầu tư có tổ chức.
9 Nhà đầu tư cá nhân là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia
mua bán trên TTCK với mục đích kiếm lời.
9 Nhà đầu tư có tổ chức là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán
chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường. Các định chế này có thể tồn tại dưới
các hình thức công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu, công ty tài chính,
ngân hàng thương mại và các CTCK.
Sự tham gia của các nhà đầu tư có vai trò rất lớn đối với sự phát triển của
TTCK.
¾ Các công ty chứng khoán: Các CTCK là những công ty hoạt động trong
lĩnh vực chứng khoán, có thể đảm nhận một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ
chính là môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng
khoán và tự doanh.
¾ Nhà tạo lập thị trường: Các nhà tạo lập thị trường là các tổ chức tài
chính được cấp phép, luôn nắm giữ một lượng chứng khoán đủ lớn và sẵn sàng
mua, bán nhằm tạo lập thị trường cho chứng khoán đó. Đây là một điểm rất đặc
trưng của thị trường OTC. Các nhà tạo lập thị trường được xem là động lực của thị
trường này, họ mua bán chứng khoán kiếm lời và tự chịu rủi ro.
Trước hết, nhà tạo lập thị trường là các nhà kinh doanh chứng khoán. Khi
nắm giữ các loại chứng khoán, họ có thể nhận được thu nhập từ chứng khoán (trái
tức, cổ tức), từ chênh lệch tăng giá chứng khoán hoặc nhận được các quyền lợi khác
(quyền mua cổ phiếu khi công ty phát hành thêm cổ phiếu, nhận cổ phiếu thưởng từ
tổ chức phát hành). Khi tạo lập thị trường cho chứng khoán, các nhà tạo lập thị
trường có thể nhận được tiền hoa hồng từ dịch vụ hỗ trợ mua, bán chứng khoán cho
5
khách hàng. Ngoài ra họ còn có thể được hưởng các quyền lợi khác như khoản miễn
giảm thuế và phí giao dịch, quyền được nhận thông tin, quyền lợi từ các chính sách
hỗ trợ khác của Nhà nước và Hiệp hội kinh doanh chứng khoán.
Tuy nhiên, các nhà tạo lập thị trường khác với các nhà kinh doanh chứng
khoán thông thường. Theo quy định họ phải luôn nắm giữ một lượng chứng khoán
đủ lớn và phải sẵn sàng mua bán một lượng chứng khoán tối thiểu theo mức giá đã
cam kết khi có yêu cầu. Như vậy, với tư cách là nhà buôn, các nhà tạo lập thị trường
phải thực hiện 2 nghiệp vụ chính, đó là: nghiệp vụ ngân quỹ nhằm đáp ứng yêu cầu
thanh toán, chi trả phát sinh, nhu cầu dự phòng thanh toán và nghiệp vụ dự trữ
nhằm xác định và duy trì mức dự trữ hợp lý và cần thiết. Hay nói cách khác, nhà tạo
lập thị trường thực hiện đồng thời 2 chức năng: môi giới và kinh doanh chứng
khoán. Để thực hiện các chức năng này, các nhà tạo lập thị trường phải đáp ứng các
yêu cầu về mức vốn pháp định, hệ thống cơ sở vật chất - kỹ thuật, đội ngũ nhân
lực... và chịu sự kiểm soát chặt chẽ của cơ quan quản lý thị trường và Hiệp hội kinh
doanh chứng khoán.
Các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với nguy cơ sụt giảm giá chứng
khoán, thậm chí nguy cơ mất trắng do tổ chức phát hành bị phá sản. Họ đóng vai trò
người bán khi giá chứng khoán lên và vai trò người mua khi giá chứng khoán giảm.
Hơn nữa họ cần có đủ lượng tiền mặt cần thiết để đáp ứng nhu cầu bán chứng khoán
của các nhà đầu tư, lượng tiền mặt cao sẽ làm tăng chi phí cơ hội. Để chống lại
nguy cơ đó, các nhà tạo lập thị trường phải có quy mô vốn lớn, năng lực quản lý và
giám sát tốt, khả năng đa dạng hóa đầu tư cao, quan hệ tốt với công chúng và các
nhà đầu tư có tổ chức khác. Thông thường các nhà tạo lập thị trường phải là các nhà
đầu tư có tổ chức, các tổ chức tài chính trung gian. Song không phải tổ chức tài
chính trung gian nào cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường. Vấn đề này trước
hết phụ thuộc vào mô hình kinh doanh chứng khoán.
Tóm lại, nhà tạo lập thị trường là các thành viên tham gia trên các thị trường
mua bán công cụ tài chính thực hiện theo phương thức khớp giá, thực hiện chức
năng đặt các lệnh chào mua, chào bán. Những nhà tạo lập thị trường tạo ra thị
6
trường có tính thanh khoản cao bằng cách thường xuyên yết lên các mức giá chào
mua, chào bán, qua đó đảm bảo một thị trường 2 chiều, mua bán liên tục. Nhà tạo
lập thị trường khác với nhà môi giới và nhà đầu tư chỉ đơn thuần là kiếm lời từ việc
đóng vai trò trung gian và đối tác trong giao dịch. Nhà tạo lập thị trường ngoài việc
đóng vai trò là nhà môi giới, nhà đầu tư, họ còn đóng vai trò là nhà cân bằng giá,
tạo ra sự cân bằng, trật tự ngắn hạn trong giao dịch chứng khoán.
¾ Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán: Các tổ chức liên
quan đến TTCK gồm cơ quan quản lý Nhà nước, SGDCK, công ty dịch vụ máy tính
chứng khoán và các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm.
9 Cơ quan quản lý Nhà nước là cơ quan Nhà nước thực hiện chức năng
quản lý nhà nước đối với TTCK.
9 SGDCK là cơ quan thực hiện vận hành thị trường và ban hành những
quyết định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng khoán trên SGDCK phù hợp
với các quy định của luật pháp và UBCK Nhà nước.
9 Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán là tổ chức phụ trợ, phục vụ các
giao dịch chứng khoán.
9 Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm là công ty chuyên cung cấp dịch vụ
đánh giá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn theo những
điều khoản đã cam kết của công ty phát hành đối với một đợt phát hành cụ thể.
Qua tìm hiểu về cơ chế vận hành của thị trường OTC ta thấy được sự
khác biệt giữa thị trường này với thị trường chứng khoán tập trung và thị
trường tự do (thị trường chợ đen) như sau:
¾ Phân biệt với thị trường chứng khoán tập trung (SGDCK):
SGDCK là một thị trường trong đó việc giao dịch mua bán chứng khoán
được thực hiện tại một địa điểm tập trung gọi là sàn giao dịch (trading floor) hoặc
thông qua hệ thống máy tính. Các chứng khoán được niêm yết giao dịch tại SGDCK
thông thường là chứng khoán của các công ty lớn, có danh tiếng và đáp ứng được
các tiêu chuẩn niêm yết do SGDCK đặt ra.
7
Phương thức giao dịch tại SGDCK được thực hiện trên cơ sở đấu lệnh
(matching order) hoặc đấu giá (price order) do các thành viên môi giới thực hiện
trên cơ sở giá cả cạnh tranh tốt nhất.
Tóm lại SGDCK là nơi gặp gỡ của các nhà môi giới chứng khoán để thương
lượng đấu giá, mua bán chứng khoán, là cơ quan phục vụ cho hoạt động mua bán
chứng khoán.
Như vậy, ta thấy thị trường OTC và SGDCK đều là thị trường có tổ chức,
chịu sự quản lý và giám sát của Nhà nước.
Tuy nhiên, hai thị trường này có những điểm khác nhau như sau:
BẢNG 1.1. ĐIỂM KHÁC NHAU GIỮA THỊ TRƯỜNG OTC VÀ
SGDCK
Thị trường OTC SGDCK
Địa điểm giao dịch
Địa điểm giao dịch là phi tập
trung.
Giao dịch tại trung tâm
cụ thể.
Cơ chế giao dịch
Dựa trên cơ sở thương lượng
và thỏa thuận, các giao dịch
được thực hiện thông qua các
nhà môi giới hoặc nhà tạo lập
thị trường.
Giao dịch thông qua
đấu lệnh hoặc đấu giá
tập trung.
Chứng khoán giao dịch
Các chứng khoán của các
công ty đại chúng chưa niêm
yết, hoặc hủy niêm yết tại
SGDCK.
Các chứng khoán của
các công ty đại chúng
niêm yết trên SGDCK.
Giá chứng khóan
Trên thị trường có nhiều mức
giá cho một chứng khoán
trong cùng một thời điểm.
Chỉ có một mức giá
cho một chứng khoán
trong cùng một thời
điểm.
Giá tham chiếu chứng
khoán
Bình quân gia quyền của các
giá giao dịch thỏa thuận điện
Giá đóng của của
phiên giao dịch trước
8
tử của ngày có giao dịch gần
nhất
đó.
Rủi ro
Độ rủi ro cao hơn SGDCK. Độ rủi ro thấp hơn thị
trường OTC.
Vai trò của CTCK
CTCK đóng vai trò chính, các
công ty này là nhà tạo lập thị
trường, kết hợp với môi giới
và tự doanh.
CTCK chủ yếu là môi
giới và tự doanh.
¾ Phân biệt với thị trường chứng khoán tự do (thị trường chợ đen)
Ngoài TTCK phi tập trung, chứng khoán chưa niêm yết của các công ty chưa
đủ điều kiện niêm yết vẫn được giao dịch thông qua thị trường tự do (hay còn gọi là
thị trường chợ đen). Trên thị trường này, giao dịch tự phát, không được thanh toán
tập trung, chứng khoán không được lưu ký, việc mua bán chứng khoán thông qua
các nhà môi giới tự do, không được cấp phép... nên có nhiều yếu tố rủi ro mà tổ
chức phát hành, công ty chứng khoán tổ chức hoạt động giao dịch không chịu trách
nhiệm với nhà đầu tư.
Thị trường OTC và thị trường tự do đều có địa điểm giao dịch là phi tập
trung, chủ yếu áp dụng cơ chế thanh toán và xác lập giá qua thương lượng và thỏa
thuận. Tuy nhiên hai thị trường này có những điểm khác nhau như sau:
BẢNG 1.2. ĐIỂM KHÁC NHAU GIỮA THỊ TRƯỜNG OTC VÀ TTCK
TỰ DO
Thị trường OTC Thị trường tự do
Sự tổ chức
Là thị trường có tổ chức,
chịu sự quản lý và giám sát
của Nhà nước.
Là thị trường không có
tổ chức, không có sự
quản lý của Nhà nước.
Cơ chế giao dịch
Dựa trên cơ sở thương lượng
và thỏa thuận, các giao dịch
Giao dịch có thể thỏa
thuận trực tiếp.
9
được thực hiện thông qua
các nhà môi giới hoặc các
nhà tạo lập thị trường.
Chứng khoán giao dịch
Các chứng khoán của các
công ty đại chúng chưa niêm
yết, hoặc hủy niêm yết tại
SGDCK và được đăng ký tại
TTLKCK.
Tất cả các chứng
khoán phát hành, kể cả
chứng khoán phát
hành riêng lẻ.
Rủi ro Rủi ro thấp hơn TTCK tự do. Rủi ro rất cao.
1.1.3. Vai trò của thị trường OTC
Thị trường OTC là một bộ phận cấu thành không thể thiếu của hệ thống
TTCK vì sự có mặt của thị trường này đã góp phần mở rộng thị trường dành cho
các loại chứng khoán chưa được niêm yết trên TTCK tập trung, tạo ra một kênh huy
động vốn mới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, cung cấp cho thị trường một
phương thức giao dịch khác với phương thức của thị trường tập trung. Chính vì vậy,
thị trường OTC đã góp phần hoàn thiện hệ thống TTCK, thể hiện qua một số vai trò
cơ bản sau:
1.1.3.1. Hỗ trợ và thúc đẩy thị trường chứng khoán tập trung phát triển
Thị trường OTC có những chức năng riêng biệt của mình, những chức năng
này không những không lấn át, không thay thế cho chức năng của TTCK tập trung
mà nó còn là một bộ phận hỗ trợ cho thị trường tập trung vì mỗi loại thị trường đều
có những đặc điểm riêng tạo thành một tổng thể phục vụ đa dạng nhu cầu giao dịch
chứng khoán trong nền kinh tế. Sự có mặt của thị trường OTC cùng với TTCK tập
trung tạo thành hệ thống TTCK hoàn thiện cả về chiều rộng lẫn chiều sâu.
Cả TTCK tập trung và thị trường OTC đều thu hút nhà đầu tư đến với thị
trường không chỉ bằng tính thanh khoản, bằng khả năng sinh lời mà còn bằng việc
thị trường nào sẽ tạo điều kiện để nhà đầu tư có thể mua bán được dễ dàng. Do vậy,
việc hoàn thiện thị trường OTC không những thu hút nhà đầu tư đến với thị trường
10
này mà còn tạo ra sự cạnh tranh đối với TTCK tập trung. Đây chính là động lực để
thúc đẩy TTCK tập trung ngày càng phát triển.
1.1.3.2. Tạo thị trường cho các chứng khoán của các công ty vừa và nhỏ,
các chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết
Cùng với hệ thống thị trường tài chính nói chung, thị trường OTC có vai trò
trong việc mở ra một kênh huy động vốn mới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ,
doanh nghiệp chưa đủ điều kiện niêm yết để huy động vốn trên TTCK tập trung,
thực hiện tính thanh khoản của các chứng khoán này.
Phương thức giao dịch trên thị trường này được xem là linh hoạt, đa dạng,
thuận lợi cho người đầu tư trên cơ sở áp dụng kỹ thuật công nghệ ngày càng hiện
đại, chất lượng cung cấp dịch vụ cho thị trường ngày càng hoàn hảo. Chính vì vậy,
thị trường OTC đã góp phần hoàn thiện môi trường huy động và phân bổ vốn cho
các doanh nghiệp vừa và nhỏ, góp phần hoàn thiện môi trường đầu tư.
1.1.3.3. Hạn chế, thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo sự ổn định
và lành mạnh của thị trường chứng khoán
Chúng ta không phủ nhận sự có mặt của thị trường tự do có vai trò nhất định
đối với sự phát triển của TTCK trong giai đoạn hiện nay. Chính sự có mặt của thị
trường tự do đã đáp ứng được phần lớn nhu cầu phát hành và giao dịch chứng
khoán cho các công ty muốn huy động vốn và nhà đầu tư. Đúng như tên gọi của
mình, giao dịch mua bán trên thị trường tự do là do giữa các bên tự thỏa thuận,
không phải chịu giới hạn trần, sàn về giá như trên thị trường tập trung và cùng với
việc giao dịch mọi lúc mọi nơi đã giúp cho nhà đầu tư thuận tiện hơn trong việc
mua bán và đặc biệt là có cơ hội kiếm lãi cao.
Nhưng xét cho cùng sự tồn tại của thị trường này ở thời điểm hiện tại và lâu
dài sẽ bộc lộ nhiều tiêu cực. Cụ thể là do thị trường tự do nằm ngoài sự quản lý của
nhà nước cho nên những người hoạt động kinh doanh trên thị trường này sẽ không
có môi trường giao dịch thuận lợi, không được bảo vệ quyền lợi, hoạt động trong
điều kiện không công bằng, môi trường thông tin không đáng tin cậy, dễ xảy ra tình
trạng tranh chấp, lừa đảo, nhà đầu tư có cơ hội kiếm lãi cao nhưng cũng phải đối
11
mặt với rủi ro cao. Chính vì vậy, hoạt động của thị trường tự do hiện tại cũng như
về lâu dài sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển của TTCK chính thức, không đảm bảo
được sự phát triển ổn định, lành mạnh của TTCK. Vì vậy, việc hình thành thị
trường OTC hoạt động một cách quy củ sẽ góp phần đáng kể trong việc khắc phục
những hạn chế của TTCK tự do.
1.1.3.4. Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho các nhà đầu tư
Thị trường giao dịch cổ phiếu OTC có tổ chức ra đời sẽ mang đến nhiều lợi
ích cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư tránh được những rủi ro mang tính pháp lý cũng
như tình trạng mua bán chứng khoán giả mạo, thanh toán không đảm bảo và đặc
biệt là tính thanh khoản kém trên thị trường, tình trạng làm giá, tung tin thất thiệt
cũng sẽ được hạn chế tối đa khi nhà đầu tư có kênh thông tin chính xác, doanh
nghiệp có trách nhiệm với chính cổ phiếu của họ. Đồng thời mở ra một kênh đầu tư
mới ngoài các cổ phiếu đã niêm yết trên TTCK tập trung, tạo điều kiện hơn nữa cho
các nhà đầu tư, đặc biệt là những nhà đầu tư nhỏ, tiếp cận TTCK một cách nhanh
chóng và thuận tiện.
Trên đây là vị trí và