Đề tài Thị trường hối đoái Việt Nam trong giai đoạn hội nhập quốc tế

§Ò TµI 4: THÞ TR­êNG HèI §O¸I VIÖT NAM TRONG GIAI §O¹N HéI NHËP QUèC TÕ CH¦¥NG I: NH÷NG VÊN §Ò CHUNG VÒ THÞ TR­êNG HèI §O¸I. 1.1. Khaùi nieäm,ñaëc ñieåm vaø vai troø cuûa TTHÑ: 1.1.1. Khái niệm Thị trường hối đoái: Thị trường hối đoái là thị trường diễn ra các hoạt động giao dịch, mua bán ngoại tệ và các phương tiện thanh toán có giá trị ngoại tệ khác. Đây cũng là nơi hình thành tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung cầu, là một bộ phận của thị trường tài chính có trình độ phát triển cao. Thị trường hối đoái là nơi giao dịch mua bán các đồng tiền chuyển đổi. Các đồng tiền mạnh, có tính chuyển đổi cao được giao dịch nhiều nhất là Đôla Mỹ, Yên Nhật Bản, Mác Đức. Thị trường hối đoái là thị trường phi tập trung. Ba thị trường hối đoái lớn nhất thế giới là London, Tokyo, New York.Thị trường hối đoái có quy mô giao dịch trong một ngày trên một nghìn tỷ đôla, ví dụ năm 1998 doanh số trung bình hàng ngày của thị trường ngoại hối là 1600 tỷ USD. Vì vậy, thị trường này tác động rất lớn đến tình hình kinh tế của các nước đang phát triển. Việc đầu cơ trên thị trường hối đoái, ví dụ đầu cơ đồng Baht đã dẫn đến cuộc khủng hoảng thị trường tài chính Thái Lan. Ngày nay, chưa có một cơ quan quốc tế nào đứng ra làm nhiệm vụ giám sát thị trường này. IMF muốn đứng ra làm chức năng Ngân hàng Trung ương toàn cầu, nhưng lực bất tòng tâm, và không được các nước công nghiệp Tư bản ủng hộ. Các nước công nghiệp tư bản chỉ chú trọng trước hết đến những vấn đề tiền tệ, kinh tế trong nước, nên không phối hợp đúng mức để kiểm soát thị trường. 1.1.2. Đặc điểm của Thị trường hối đoái: + TTHÑ khoâng toàn taïi trong moät khoâng gian cuï theå nhaát ñònh maø hoaït ñoäng cuûa noù thoâng qua caùc phöông tieän thoâng tin hieän ñaïi. + Coù tính quoác teá hoaù cao. + Giao dòch mua baùn caùc loaïi ngoaïi teä töï do chuyeån ñoåi. + Giao dòch vôùi khoái löôïng lôùn (khoái löôïng toái thieåu vaø doanh soá) 1.1.3 Vai troø cuûa TTHÑ: + Taïo ñieàu kieän ñeå keát noái caùc nhu caàu giao dòch ngoaïi teä trong neàn kinh teá + Laøm cho caùc giao dòch mua baùn trao ñoåi ngoaïi hoái ñi vaøo neà neáp, oån ñònh, goùp phaàn oån ñònh thò tröôøng taøi chính + Giuùp NHTW naém baét ñöôïc thoâng tin veà thò tröôøng ñeå tham möu cho chính phuû trong vieäc thöïc hieän chính saùch quaûn lyù ngoaïi hoái. + Taïo ñieàu kieän ñeå hoäi nhaäp vôùi thò tröôøng taøi chính quoác teá. 1.2. Thaønh vieân tham gia TTHÑ 1.2.1. Ñoái vôùi thò tröôøng ngoaïi teä lieân ngaân haøng ( Thò tröôøng baùn buoân): Coù 2 thaønh vieân tham gia: Ngaân haøng Nhaø nöôùc Ngaân haøng Nhaø nöôùc ñoùng vai troø laø ngöôøi toå chöùc vaø ñieàu haønh hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng Lieân ngaân haøng, vaø laø ngöôøi thöïc hieän vieäc mua baùn ngoaïi teä ñeå ñieàu tieát thò tröôøng nhaèm thöïc hieän muïc tieâu cuûa chính saùch tieàn teä: + Ngaân haøng Nhaø nöôùc thöïc hieän mua ngoaïi teä khi cung > caàu ( tyû giaù giaûm ), seõ taùc ñoäng ñeán neàn kinh teá : Döï tröõ ngoaïi hoái Nhaø nöôùc taêng Löôïng tieàn noäi teä cung öùng taêng laøm gia taêng laïm phaùt Khuyeán khích caùc doanh nghieäp gia taêng xuaát khaåu + Ngaân haøng Nhaø nöôùc thöïc hieän baùn ngoaïi teä khi cung < caàu ( tyû giaù taêng cao), seõ taùc ñoäng ñeán neàn kinh teá : Döï tröõ ngoaïi hoái Nhaø nöôùc giaûm Löôïng tieàn cung öùng giaûm Caùc Toå chöùc tín duïng ñöôïc pheùp hoaït ñoäng cung öùng dòch vuï ngoaïi hoái: goàm caùc Ngaân haøng thöông maïi quoác doanh, Chi nhaùnh caùc Ngaân haøng nöôùc ngoaøi, Ngaân haøng lieân doanh, Ngaân haøng coå phaàn ñoâ thò qui moâ lôùn…… Caùc toå chöùc naøy tham gia thò tröôøng ñeå kinh doanh ngoaïi teä; ñeå ñieàu chænh traïng thaùi ngoaïi hoái theo giôùi haïn qui ñònh ñeå phoøng ngöøa ruûi ro tyû giaù. 1.2.2. Ñoái vôùi thò tröôøng ngoaïi teä giöõa Ngaân haøng vôùi khaùch haøng ( thò tröôøng giao dòch baùn leû): Thaønh vieân tham gia thò tröôøng goàm: + Caùc Toå chöùc tín duïng ñöôïc pheùp + Caùc baøn thu ñoåi ngoaïi teä + Khaùch haøng: bao goàm Caùc ñôn vò kinh teá, caùc toå chöùc: mua baùn ngoaïi teä chuyeån khoaûn ñeå thanh toaùn tieàn haøng hoùa dòch vuï, traû nôï vay Ngaân haøng, traû nôï nöôùc ngoaøi, chuyeån lôïi nhuaän ra nöôùc ngoaøi. Caùc caù nhaân: mua baùn ngoaïi teä baèng tieàn maët ñeå ñaùp öùng nhu caàu cho caù nhaân nhö: du lòch, hoïc taäp, chöõa beänh… 1.3. Caùc nghieäp vuï giao dòch TTHÑ: 1.3.1. Giao dòch giao ngay ( Spot) Spot laø giao dòch hai beân thöïc hieän mua, baùn moät löôïng ngoaïi teä theo tyû giaù giao ngay taïi thôøi ñieåm giao dòch vaø keát thuùc thanh toaùn trong voøng hai ngaøy laøm vieäc tieáp theo. Ñoái töôïng tham gia giao dòch: Caù nhaân vaø toå chöùc kinh teá. Phí giao dòch hoái ñoaùi: mieãn phí Theo hình thöùc naøy thì: * Tyû giaù giao dòch: laø tyû giaù giao ngay ( Spot rate) Tyû giaù naøy ñöôïc xaùc ñònh taïi thôøi ñieåm giao dòch Ngaøy giao dòch ( N ): laø ngaøy hai beân mua baùn kyù hôïp ñoàng giao dòch Ngaøy giaù trò ( Ngaøy thöïc hieän ( N + 2)): sau 2 ngaøy laøm vieäc hai beân mua baùn thöïc hieän vieäc chuyeån tieàn cho ñoái taùc cuûa mình, beân naøo chaäm treã seõ bò phaït. Laõi suaát phaït: 150% Sibor neáu beân baùn chuyeån ngoaïi teä chaäm Vaø 150% laõi suaát taùi chieát khaáu neáu beân mua chaäm thanh toaùn Nghieäp vuï giao dòch giao ngay coù taùc duïng ñaùp öùng nhu caàu ngoaïi teä tröôùc maét cho caùc thaønh vieân cuûa thò tröôøng; vaø giuùp caùc Toå chöùc tín duïng ñieàu chænh traïng thaùi ngoaïi hoái kòp thôøi. 1.3.2. Giao dòch kyø haïn ( Forward) Forward laø giao dòch hai beân cam keát seõ mua, baùn vôùi nhau moät löôïng ngoaïi teä theo moät möùc tyû giaù xaùc ñònh vaø vieäc thanh toaùn seõ ñöôïc thöïc hieän vaøo thôøi ñieåm xaùc ñònh trong töông lai. Ñoái töôïng tham gia giao dòch: Caù nhaân vaø toå chöùc kinh teá. Kyø haïn giao dòch : toái thieåu 03 ngaøy, toái ña 365 ngaøy. Phí giao dòch hoái ñoaùi: mieãn phí Theo hình thöùc naøy thì: Tyû giaù giao dòch: laø tyû giaù kyø haïn ( Forward rate) tyû giaù ñöôïc xaùc ñònh taïi thôøi ñieåm giao dòch ( kyù hôïp ñoàng ) nhöng ñöôïc aùp duïng trong töông lai ( 15 ngaøy, 1,2,….., 12 thaùng ) Xaùc ñònh tyû giaù kyø haïn: coù 2 phöông phaùp + Phöông phaùp laõi suaát: phöông phaùp naøy ít ñöôïc söû duïng + Phöông phaùp ñieåm kyø haïn: FR = SR +/- FP Trong ñoù: FR: Forward rate – tyû giaù kyø haïn SR: Spot rate - tyû giaù giao ngay FP: Forward Point - ñieåm kyø haïn Tyû giaù mua kyø haïn = tyû giaù mua giao ngay +/- ñieåm kyø haïn mua Tyû giaù baùn kyø haïn = tyû giaù giao ngay +/- ñieåm kyø haïn baùn Neáu: Ñieåm kyø haïn baùn > ñieåm kyø haïn mua: thì ñieåm gia taêng seõ ñöôïc coäng (+) vaøo tyû giaù giao ngay ñeå coù tyû giaù kyø haïn. Neáu: Ñieåm kyø haïn baùn < ñieåm kyø haïn mua: thì ñieåm khaáu tröø seõ ñöôïc tröø vaøo tyû giaù giao ngay ñeå coù tyû giaù kyø haïn. - Ngaøy thöïc hieän: beân baùn vaø beân mua thöïc hieän hôïp ñoàng baát keå tyû giaù thöïc teá treân thò tröôøng taêng giaûm nhö theá naøo. Nghieäp vuï Forward seõ giuùp cho caùc thaønh vieân chuû ñoäng hôn trong vieäc mua baùn ngoaïi teä; vaø ñaây cuõng laø coâng cuï ñöôïc duøng ñeå phoøng ngöøa ruûi ro. 1.3.3 Giao dòch hoaùn ñoåi ( Swap) Currency Swap laø giao dòch ñoàng thôøi mua vaø baùn cuøng moät löôïng ngoaïi teä ( chæ coù hai ñoàng tieàn ñöôïc söû duïng trong giao dòch), trong ñoù kyø haïn thanh toaùn cuûa hai giao dòch laø khaùc nhau vaø tyû giaù cuûa hai giao dòch ñöôïc xaùc ñònh taïi thôøi ñieåm kyù keát hôïp ñoàng. Ñoái töôïng tham gia giao dòch:Toå chöùc kinh teá. Kyø haïn giao dòch : toái thieåu 03 ngaøy, toái ña 365 ngaøy. Phí giao dòch hoái ñoaùi: mieãn phí Ñaây laø hình thöùc giao dòch ñöôïc phoái hôïp giöõa giao dòch giao ngay vaø giao dòch kyø haïn. Taùc duïng: + Chuyeån nhöôïng taïm thôøi ñoàng tieàn naøy sang ñoàng tieàn khaùc ñeå ñaùp öùng nhu caàu kinh doanh; + Laø coâng cuï ñeå phoøng ngöøa ruûi ro tyû giaù; + Giuùp caùc Ngaân haøng duy trì ñöôïc traïng thaùi ngoaïi hoái trong töông lai 1.3.4 Giao dòch quyeàn choïn ( Options) Laø moät giao dòch giöõa beân mua quyeàn vaø beân baùn quyeàn, trong ñoù beân mua quyeàn coù quyeàn nhöng khoâng coù nghóa vuï mua hoaëc baùn moät löôïng ngoaïi teä xaùc ñònh ôû moät möùc tyû giaù xaùc ñònh trong moät khoaûng thôøi gian thoûa thuaän tröôùc. Neáu beân mua quyeàn löïa choïn thöïc hieän quyeàn cuûa mình, beân baùn quyeàn coù nghóa vuï baùn hoaëc mua löôïng ngoaïi teä trong hôïp ñoàng theo tyû giaù thoûa thuaän tröôùc. Ñaây laø giao dòch mua baùn ngoaïi teä coù kyø haïn nhöng ngöôøi mua quyeàn choïn ( khaùch haøng) khoâng baét buoäc phaûi thöïc hieän hôïp ñoàng ñaõ kyù keát. Do ñoù, ngöôøi mua quyeàn choïn khoâng bò raøng buoäc bôûi hôïp ñoàng quyeàn choïn, hoï coù theå thöïc hieän hoaëc huûy boû hôïp ñoàng ñaõ kyù. Quyeàn choïn chæ daønh cho moät phía ñoù laø khaùch haøng, coøn Ngaân haøng laø nhaø kinh doanh tieàn teä baét buoäc phaûi thöïc hieän hôïp ñoàng, buø laïi Ngaân haøng ñöôïc thu phí quyeàn choïn khi hôïp ñoàng ñöôïc kyù keát. 1.3.4.1.Phaân loaïi quyeàn choïn: coù 2 loaïi + Quyeàn choïn mua ( Call option) : laø quyeàn ñöôïc mua ngoaïi teä taïi tyû giaù thoûa thuaän trong moät khoaûng thôøi gian hoaëc thôøi ñieåm ñaõ xaùc ñònh. Ñaây laø quyeàn choïn cho pheùp khaùch haøng ñöôïc quyeàn mua ngoaïi teä theo caùc ñieàu khoaûn cuûa hôïp ñoàng hoaëc huûy boû hôïp ñoàng ( khoâng mua) neáu ñieàu ñoù coù lôïi cho mình. Neáu tyû giaù thöïc teá > tyû giaù hôïp ñoàng: thöïc hieän quyeàn choïn mua Neáu tyû giaù thöïc teá < tyû giaù hôïp ñoàng: boû quyeàn choïn mua vaø mua ngoaïi teä theo tyû giaù thöïc teá seõ coù lôïi hôn. + Quyeàn choïn baùn ( Put option): laø quyeàn ñöôïc baùn ngoaïi teä vôùi tyû giaù thoûa thuaän trong moät khoaûng thôøi gian hoaëc thôøi ñieåm ñaõ xaùc ñònh. Ñaây laø quyeàn choïn cho pheùp khaùch haøng ñöôïc quyeàn baùn ngoaïi teä theo caùc ñieàu khoaûn cuûa hôïp ñoàng hoaëc huûy boû hôïp ñoàng ( khoâng baùn) neáu ñieàu ñoù coù lôïi cho mình. Neáu tyû giaù thöïc teá < tyû giaù hôïp ñoàng: thöïc hieän quyeàn choïn baùn Neáu tyû giaù thöïc teá > tyû giaù hôïp ñoàng: boû quyeàn choïn baùn vaø baùn ngoaïi teä theo tyû giaù thöïc teá seõ coù lôïi hôn. Phaân loaïi theo tính chaát quyeàn choïn: coù 2 kieåu + Quyeàn choïn löïa kieåu Myõ: Quyeàn löïa choïn coù theå ñöôïc thöïc hieän baát cöù thôøi ñieåm naøo trong thôøi haïn hieäu löïc cuûa hôïp ñoàng. + Quyeàn löïa choïn kieåu Chaâu Aâu: Quyeàn löïa choïn chæ ñöôïc thöïc hieän vaøo ngaøy ñaùo haïn cuûa hôïp ñoàng. Ñoái töôïng tham gia: Beân mua quyeàn: caù nhaân vaø toå chöùc kinh teá hoaït ñoäng taïi Vieät Nam Beân baùn quyeàn: Ngaân haøng Phí giao dòch: Laø khoaûn tieàn maø ngöôøi mua quyeàn löïa choïn phaûi traû cho Ngaân haøng ( ngöôøi baùn quyeàn löïa choïn) ñeå coù ñöôïc quyeàn löïa choïn. Tyû giaù thöïc hieän: Laø tyû giaù ñöôïc hai beân mua baùn thoûa thuaän vaø aán ñònh trong hôïp ñoàng quyeàn löïa choïn. Kyø haïn giao dòch : toái thieåu 03 ngaøy, toái ña 365 ngaøy. Thôøi haïn giao dòch : toái thieåu 03 ngaøy, toái ña 365 ngaøy. Thôøi haïn hieäu löïc cuûa hôïp ñoàng: Laø khoaûng thôøi gian quyeàn löïa choïn coù theå ñöôïc thöïc hieän theo yeâu caàu cuûa ngöôøi mua quyeàn ñöôïc tính töø ngaøy kyù hôïp ñoàng cho ñeán ngaøy ñaùo haïn. 1.3.4.2.Taùc duïng cuûa quyeàn choïn: + Ñaûm baûo nhu caàu ngoaïi teä tröôùc maét, vaø trong töông lai cho khaùch haøng moät caùch chaéc chaén. + Cho pheùp khaùch haøng löïa choïn phöông aùn giao dòch ngoaïi teä toái öu. + Laø coâng cuï phoøng ngöøa ruûi ro hoái ñoaùi vaø laø coâng cuï kinh doanh ngoaïi teä linh hoaït coù hieäu quaû. 1.3.4.3.Lôïi ích cuûa khaùch haøng: + Giuùp khaùch haøng khi thöïc hieän nghieäp vuï xuaát nhaäp khaåu coù cô hoäi ñeå thöïc hieän baûo hieåm doøng voán cuûa mình tröôùc söï bieán ñoäng tyû giaù khoâng theå löôïng ñònh tröôùc treân thò tröôøng. + Vôùi khoaûn chi phí chaáp nhaän ñöôïc, khaùch haøng coù ñöôïc moät quyeàn löïa choïn veà tyû giaù trong moät thò tröôøng ngoaïi hoái coù nhieàu bieán ñoäng. Ngày 12/2/2003, lần đầu tiên Ngân hàng Nhà nước cho phép Ngân bàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank) được thực hiện thí điểm nghiệp vụ quyền lựa chọn trong kinh doanh ngoại hối. Để được thí điểm nghiệp vụ option, Eximbank phải có quy định về quy trình thực hiện, trong đó bao gồm các biện pháp phòng ngừa rủi ro. Quá trình giao dịch chỉ dùng ngoại tệ tự do chuyển đổi, không được giao dịch bằng VND. Giới hạn số dư cao nhất là 500.000 USD hoặc ngoại tệ khác có giá trị tương đương, chỉ thực hiện với các doanh nghiệp đóng tại Việt Nam. Trường hợp thanh toán ngoại tệ cho nước ngoài, doanh nghiệp phải xuất trình cho ngân hàng chứng từ theo các quy định quản lý ngoại hối hiện hành. Thời hạn của giao dịch từ 7 ngày đến tối đa 3 tháng. Thời gian thí điểm là 6 tháng kể từ ngày 12/2/2003. Tuy nhiên, sau 6 tháng thí điểm chỉ được khoảng hơn 10 DN tham gia với 50 hợp đồng thực hiện Quyền lựa chọn, tổng giá trị hơn 5 triệu USD. Sau đó, SBV cũng lần lượt cho phép 6 ngân hàng khác là Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank), Citibank, Vietcombank, Ngân hàng Công thương Việt Nam (ICB) và Ngân hàng Hongkong Bank chi nhánh TP.HCM được thực hiện thí điểm Option, nhưng những kết quả thu được đến nay vẫn nhỏ bé. Mặc dù có công cụ để tạo cho DN cơ hội phòng ngừa rủi ro nhưng rõ ràng các DN chưa hề mặn mà với Option, nghiệp vụ này chẳng những ra đời muộn màng ở Việt Nam mà còn chưa hấp dẫn các DN. Quyết định 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004 về giao dịch hối đoái tạo sự thông thoáng cho giao dịch ngoại tệ, bổ sung giao dịch option giữa các loại ngoại tệ. Việc cho thị trường làm quen với giao dịch Option ngoại tệ (là bước đệm tạo tiền đề cho việc đưa ra giao dịch Option tiền đồng cung cấp cho thị trường một công cụ phòng ngừa rủi ro hữu hiệu và giúp Ngân hàng Nhà nước thử phản ứng của thị trường, tiến tới một cơ chế tỷ giá linh hoạt hơn. Tất cả các giao dịch quyền chọn tại Eximbank bằng tất cả các loại ngoại tệ tự do chuyển đổi, như EUR, USD, JPY, AUD, CAD, CHF, GBP, SGD. Phí trả cho quyền lựa chọn dựa trên phí option của thị trường option quốc tế. Trong thị trường giao dịch ngoại hối cùng với giao dịch giao ngay (spot), giao dịch kỳ hạn (forward), giao dịch hoán đổi ngoại tệ (swap) thì giao dịch quyền lựa chọn (option) giúp doanh nghiệp có thêm cơ hội lựa chọn loại hình giao dịch hối đoái phù hợp với mục tiêu kinh doanh của mình, giải quyết được mâu thuẫn giữa lợi nhuận và rủi ro. Ví dụ: Option với nhà Xuất khẩu: Một doanh nghiệp xuất khẩu dự kiến trong tháng tới sẽ thu về một khoản ngoại tệ là 100.000 EUR, và họ cũng dự đoán trong thời gian tới tỷ giá EUR/USD trên thị trường có khả năng sụt giảm mạnh. Để bảo vệ giá trị đồng vốn và hưởng lợi từ việc dự đoán tỷ giá này, doanh nghiệp có thể: 1. Ký hợp đồng bán EUR có kỳ hạn cho Eximbank. Trong trường hợp này, cho dù vào ngày đáo hạn tỷ giá đồng EUR có tăng hay giảm bao nhiêu thì doanh nghiệp vẫn phải bán cho Eximbank với giá đã cam kết trong hợp đồng.  2. Hoặc ký hợp đồng Option bán EUR cho Eximbank hôm nay (17.02.2003) với tỷ giá EUR/USD là 1.0900 (tỷ giá đặt bán). Thời hạn một tháng (ngày đáo hạn 17.03.2003). Tới ngày 17.03.2003 sẽ xảy ra 1 trong 2 trường hợp: Tỷ giá EUR/USD trên thị trường là 1.1200 cao hơn tỷ giá đặt bán, doanh nghiệp có quyền không thực hiện hợp đồng đã ký kết với ngân hàng mà bán 100.000 EUR để lấy 112.000 USD theo giá thị trường vì họ đã có quyền lựa chọn bán hay không bán theo giá đã ký kết trong hợp đồng. Tỷ giá EUR/USD giảm mạnh còn 1.0500, doanh nghiệp được quyền bán cho Eximbank 100.000 EUR lấy 109.000 USD theo tỷ gia đã ký kết trong HĐ Option. Nếu không có hợp đồng Option thì với 100.000 EUR, họ chỉ có thể bán theo tỷ giá spot 1.0500, thấp hơn 4.000 USD so với tỷ giá đặt bán trong HĐ Option. Option với nhà Nhập khẩu: Một doanh nghiệp nhập khẩu dự kiến trong tháng tới sẽ phải thanh toán cho đối tác nước ngoài một khoản ngoại tệ là 100.000 EUR, và họ cũng dự đoán trong thời gian tới tỷ giá EUR/USD trên thị trường có khả năng tăng mạnh. Để bảo vệ giá trị đồng vốn và hưởng lợi từ việc dự đoán tỷ giá này, doanh nghiệp có thể: 1. Ký hợp đồng mua EUR có kỳ hạn (Forward) với Eximbank. Trong trường hợp này, cho dù vào ngày đáo hạn tỷ giá đồng EUR có tăng hay giảm bao nhiêu thì doanh nghiệp vẫn phải mua với giá đã cam kết trong hợp đồng kỳ hạn.  2. Hoặc ký hợp đồng Option mua EUR của Eximbank ngay hôm nay (17.02.2003) với tỷ giá EUR/USD là 1.0800 (tỷ giá đặt mua). Thời hạn một tháng (ngày đáo hạn 17.03.2003). Tới ngày 17.03.2003 sẽ xảy ra 1 trong 2 trường hợp: Tỷ giá EUR/USD trên thị trường giảm còn 1.0500 thấp hơn tỷ giá đặt mua, doanh nghiệp có quyền không thực hiện hợp đồng đã ký kết với ngân hàng mà chỉ dùng 105.000 USD để mua 100.000 EUR theo giá thị trường vì họ đã có quyền lựa chọn mua hay không mua theo giá đã ký kết trong hợp đồng. Tỷ giá EUR/USD tăng lên 1.1200, doanh nghiệp được quyền mua của Eximbank 100.000 EUR chỉ với 108.000 USD theo tỷ gia đã ký kết trong HĐ Option. Nếu không có hợp đồng Option thì doanh nghiệp phải bỏ ra tới 112.000 USD để mua 100.000 EUR, tức cao hơn 4.000 USD so với tỷ giá đặt mua trong hợp đồng Option. CHƯƠNG II: TÌNH HÌNH HỌAT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG HỐI ĐÓAI VIỆT NAM 2.1 Toång quan veà thò tröôøng hoái ñoaùi Vieät Nam: Thò tröôøng hoái ñoaùi Vieät Nam coù theå chia laøm 3 giai ñoaïn: Tröôùc naêm 1991: Giai ñoaïn Vieät Nam chöa coù thò tröôøng hoái ñoaùi coù toå chöùc. Töø naêm 1991 – 1994: Giai ñoaïn hoïat ñoäng cuûa Trung taâm giao dòch ngoaïi teä. Töø naêm 1994 ñeán nay: Giai ñoaïn hoaït ñoäng cuûa Thò tröôøng ngoaïi teä lieân ngaân haøng. Giai ñoaïn 1: ñaây laø thôøi kyø neàn kinh teá mang tính keá hoaïch hoùa taäp trung bao caáp, nhaø nöôùc can thieäp vaøo moïi maët cuûa ñôøi soáng xaõ hoäi, quyeát ñònh caùc chính saùch kinh teá vi moâ vaø vó moâ theo moät keá hoaïch quy moâ taäp trung toaøn quoác. Hôn nöõa, heä thoáng caùc nöôùc XHCN laïi aùp duïng moät chieán löôïc phaùt trieån kinh teá höôùng noäi, ñoùng cöûa, caùc moái quan heä vôùi beân ngoaøi ñeàu thoâng qua heä thoáng ñoäc quyeàn cuûa Nhaø nöôùc veà ngoaïi thöông vaø ngoaïi hoái. Haäu quaû cuûa moät cô cheá tyû giaù coá ñònh vaø ña tyû giaù mang tính aùp ñaët baát chaáp quy luaât cung caàu tieàn teä ñaõ ñeå laïi haäu quaû heát söùc nghieâm troïng. Ñoàng tieàn Vieät Nam ñöôïc ñònh giaù quaù cao so vôùi caùc ñoàng tieàn töï do chuyeån ñoåi. Tyû giaù chính thöùc ngaøy caøng cheânh leäch xa tyû giaù thöïc teá, laøm cho hoaït ñoäng xuaát khaåu gaëp khoù khaân, caùn caân thöông maïi bò thaâm huït naëng. Giai ñoaïn 2: ñaây laø giai ñoaïn tieáp theo cuûa quaù trình chuyeån ñoåi cô caáu kinh teá theo höôùng thò tröôøng. Trong giai ñoaïn naøy ñöùng veà phöông dieän thanh toaùn quoác teá, Vieät Nam ñöùng tröôùc moät tình theá voâ cuøng khoù khaên. Thò tröôøng vôùi caùc nöôùc XHCN bò thu heïp ñaùng keå, beân caïnh heä thoáng thanh toaùn ña bieân bò tan raõ, taát caû caùc nöôùc XHCN ñeàu ñoàng loaït chuyeån ñoåi ñoàng tieàn thanh toaùn vôùi Vieät Nam baèng ngoaïi teä töï do chuyeån ñoåi (chuû yeáu laø USD). Vieäc chuyeån ñoåi ñoàng tieàn thanh toaùn coù aûnh höôûng lôùn ñeán khaû naêng thanh toaùn cuûa Vieät Nam baèng ngoaïi teä töï do chuyeån ñoåi. Vì töø tröôùc naêm 1991, haàu heát nguoàn thu ngoaïi teä cuûa Vieät Nam ñeàu baèng ñoàng Ruùp. Ñöùng tröôùc tình theá heát söùc khoù khaên veà cung caàu ngoaïi teä cuûa neàn kinh teá vaø nhu caàu böùc baùch veà ngoaïi teä cho thanh toaùn quoác teá, moät caâu hoûi ñaët ra laø laøm theá naøo ñeå giaûi quyeát ñöôïc vaán ñeà treân maø khoâng taùc ñoäng maïnh ñeán tình hình giaù caû vaø saûn xuaát trong nöôùc? Caùc chính saùch ñoù bao goàm: a) Veà phía chính phuû: Chöông trình saûn xuaát haøng xuaát khaåu: nhaèm taïo theâm nguoàn thu ngoaïi teä cho neàn kinh teá. Chöông trình khuyeán khích saûn xuaát haøng tieâu duøng: tröôùc ñaây, haøng tieâu duøng cuûa Vieät Nam heát söùc ngheøo naøn vaø thieáu nghieâm troïng. Khi chuùng ta thöïc hieän chính saùch môû cöûa cuõng nhö nôùi loûng chí