Luận văn Tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp ngành dệt may Việt Nam

B GIÁO D C VÀ ÀO T O TR NG I H C KINH T Tp. HCM -------------- NGUY N H U TUYÊN TÁI C U TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHI P NGÀNH D T MAY VI T NAM Chuyên ngành: Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU N V N TH C S KINH T NG I HNG D N KHOA H C: PGS. TS. NGUY N NG C NH Thành ph H Chí Minh – Nm 2011 LI CAM OAN Tôi cam oan ây là công trình mà tôi nghiên c u. K t qu nghiên c u là trung th c và ch ưa ưc ai công b . Ng ưi th c hi n NGUY N H U TUYÊN MC L C Trang LI CAM OAN DANH M C CÁC B NG, BI U DANH M C CÁC HÌNH V , TH DANH M C CÁC B NG, BI U LI M U ........................................................................................................... 1 1. Tính c p thi t c a tài .......................................................................................... 1 2. M c tiêu nghiên c u ................................................................................................ 2 3. i t ưng và ph m vi nghiên c u ........................................................................... 2 4. Ph ươ ng pháp nghiên c u ......................................................................................... 2 5. Ý ngh a khoa h c và th c ti n c a tài nghiên c u ............................................. 3 6. Nh ng im n i b t c a lu n v n ........................................................................... 3 7. K t c u lu n v n ...................................................................................................... 3 CH Ơ NG 1: TNG QUAN V TÁI C U TRÚC TÀI CHÍNH ......................... 4 DOANH NGHI P ..................................................................................................... 4 1.1. Các lý thuy t v cu trúc tài chính c a doanh nghi p .......................................... 4 1.1.1. Khái ni m v cu trúc tài chính ..................................................................... 4 1.1.1.1. Ngu n v n ch s hu: ........................................................................... 4 1.1.1.2. Các kho n n ph i tr : ............................................................................. 5 1.1.2. Các lý thuy t v cu trúc tài chính c a doanh nghi p ................................... 8 1.1.2.1. C u trúc tài chính doanh nghi p theo quan im truy n th ng ............... 8 1.1.2.2. Các lý thuy t v cu trúc tài chính hi n i ............................................ 9 1.2. Các ch tiêu ph n ánh c u trúc tài chính c a doanh nghi p ............................... 11 1.3. Tái c u trúc tài chính doanh nghi p ................................................................... 12 1.3.1. Khái ni m và quy trình tái c u trúc tài chính c a doanh nghi p ................. 12 1.3.1.1. Khái ni m .............................................................................................. 12 1.3.1.2. Quy trình tái c u trúc tài chính c a doanh nghi p................................. 13 1.3.2. S cn thi t khách quan tái c u trúc tài chính doanh nghi p trong th i k hi nh p qu c t ........................................................................................................ 14 1.3.3. c im ngành kinh doanh nh hưng n tái c u trúc tài chính.............. 18 1.3.4. Nghiên c u th c nghi m v tái c u trúc tài chính doanh nghi p mt s qu c gia và bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam ....................................................... 18 1.3.4.1. Nghiên c u th c nghi m v tái c u trúc tài chính c a các doanh nghi p ngành xây d ng – bt ng s n nưc Anh. ................................................ 18 1.3.4.2. Nghiên c u th c nghi m v tái c u trúc tài chính c a các doanh nghi p ài Loan ........................................................................................................ 19 1.3.4.3. Bài h c kinh nghi m rút ra cho các công ty Vi t Nam ......................... 22 KT LU N CH Ơ NG 1 ........................................................................................ 24 CH Ơ NG 2: TH C TR NG V C U TRÚC TÀI CHÍNH C A DOANH NGHI P D T MAY VI T NAM .......................................................................... 25 2.1. T ng quan v ngành d t may Vi t Nam giai on 2007 – 2010 ........................ 25 2.1.1. c im ho t ng c a các doanh nghi p ngành d t may Vi t Nam ........ 25 2.1.2. Tình hình tiêu th sn ph m c a các doanh nghi p d t may Vi t Nam mt s th tr ưng th gi i và th tr ưng n i a ........................................................ 28 2.1.2.1. Th tr ưng xu t kh u ............................................................................. 28 2.1.2.2. Th tr ưng n i a .................................................................................. 32 2.2. Phân tích c u trúc tài chính hi n t i c a các doanh nghi p D t may Vi t Nam ........................................................................................................................... 34 2.2.1. K t qu kh o sát tình hình c u trúc tài chính c a các công ty D t may Vi t Nam ................................................................................................................... 34 2.2.2. Các c im v cu trúc tài chính s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p D t may Vi t Nam ......................................................................................... 36 2.2.3. Nh ng b t c p trong c u trúc tài chính c a doanh nghi p D t may Vi t Nam và nguyên nhân c a nh ng b t c p ó. ............................................................ 41 2.3. c im ngành D t may nh h ưng n c u trúc tài chính c a các công ty trong ngành ................................................................................................................ 48 2.4. ng d ng mô hình h i quy tuy n tính b i phân tích các nhân t nh hưng n c u trúc tài chính ..................................................................................... 49 2.4.1. L a ch n m u phân tích............................................................................... 49 2.4.2. L a ch n bi n .............................................................................................. 49 2.4.2.1. Bi n ph thu c (bi n i di n c u trúc tài chính c a doanh nghi p): ... 49 2.4.2.2. Bi n c l p (nh ng nhân t nh h ưng n c u trúc tài chính c a doanh nghi p) ............................................................................................................ 50 2.4.3. Mô t th ng kê các bi n ............................................................................... 53 2.4.4. Xây d ng và ki m nh mô hình h i quy .................................................... 54 2.4.5. K t lu n ........................................................................................................ 58 KT LU N CH Ơ NG 2 ........................................................................................ 60 3.1. Chi n l ưc phát tri n ngành công nghi p D t may Vi t Nam giai on 2011 - 2020......................................................................................................................... 61 3.1.1. nh h ưng chung c a ngành ...................................................................... 61 3.1.2. M c tiêu chi n l ưc ..................................................................................... 62 3.2. M c tiêu tái c u trúc tài chính c a doanh nghi p D t may Vi t Nam ............... 63 3.3. Gi i pháp tái c u trúc tài chính cho các doanh nghi p d t may Vi t Nam ........ 63 3.3.1. C u trúc tài s n c a doanh nghi p ngành d t may Vi t Nam ...................... 63 3.3.2. Chu k kinh doanh c a ngành D t may hi n nay ........................................ 65 3.3.3. nh h ưng tái c u trúc tài chính doanh nghi p d t may ............................ 65 3.3.4. Các gi i pháp c th ..................................................................................... 66 3.3.4.1. iu chnh t tr ng n và v n ch s hu trong t ng ngu n v n cho cân i nh m làm gi m h s n ca các doanh nghi p d t may ............................. 66 3.3.4.2. Cân i t tr ng n ng n h n và dài h n trong t ng n cho phù h p vi c ơ c u tài s n ng n h n và dài h n ...................................................................... 76 3.3.4.3. a d ng hóa các kênh huy ng v n tránh ph thu c quá nhi u vào v n vay và t o ngu n v n cho các k ho ch phát tri n, giúp doanh nghi p thích nghi v i môi tr ưng tài chính luôn bi n ng nh ư hi n nay ............................ 77 3.4. M t s ki n ngh ................................................................................................. 79 3.4.1. Ki n ngh i v i Chính ph ....................................................................... 79 3.4.2. Ki n ngh i v i b Công Th ươ ng ............................................................ 80 3.4.3. Ki n ngh i v i Hi p h i d t may Vi t Nam ............................................ 80 KT LU N CH Ơ NG 3 ........................................................................................ 81 KT LU N .............................................................................................................. 82 TÀI LI U THAM KH O ...................................................................................... 84 PH L C ................................................................................................................. 86 DANH M C CÁC B NG, BI U Trang Bng 1.1. Minh h a c u trúc tài chính c a công ty Bellway và Henry Boot PCL............................................................................................................................ 19 Bng 1.2: Phân tích h i quy ROE trong mói quan h vi n cho 37 công ty thu c top 50 và 89 công ty thu c nhóm 100 công ty trung bình t 1987- 2007 ....... 21 Bng 2.1. T tr ng doanh nghi p d t may phân theo v n s hu và vùng lãnh th .............................................................................................................................. 25 Bng 2.2. Mô t th ng kê các ch tiêu ph n ánh c u trúc tài chính c a doanh nghi p ngành D t may Vit Nam .............................................................................. 35 Bng 2.3. Mô t th ng kê ch tiêu ROA (%) ............................................................. 40 Bng 2.4. Mô t th ng kê c u trúc n và c u trúc tài s n ......................................... 42 Bng 2.5. Ma trân h s tươ ng quan c a các bi n ph thu c ................................... 50 Bng 2.6. Tóm t t các bi n c l p ........................................................................... 53 Bng 2.7. Mô t th ng kê các bi n ............................................................................ 53 Bng 2.8. Ma tr n h s tươ ng quan gi a các bi n ................................................... 54 Bng 2.9. Model Summary ....................................................................................... 55 Bng 2.10. ANOVA d ................................................................................................. 55 Bng 2.11. Coefficients a ............................................................................................ 56 Bng 2.12. Excluded Variables c ................................................................................ 57 Bng 3.1. M c tiêu t ng tr ưng s n xu t và xu t kh u hàng n m ngành d t may giai on 2011 - 2020 ........................................................................................ 62 Bng 3.2. Các ch tiêu ch yu trong chi n l ưc phát tri n d t may giai on 2011-2020.................................................................................................................. 62 Bng 3.3. Th ng kê mô t cu trúc tài s n ................................................................ 67 DANH M C CÁC HÌNH V , TH Trang Hình 1.1: N vay t i ưu và giá tr ca doanh nghi p. ............................................... 20 Hình 1.2. òn b y tài chính c a các công ty c a ài Loan ưc kh o sát trong giai on 21 n m (t 1987 -2007) ............................................................................. 22 Hình 2.1. Kim ng ch xu t kh u ngành D t may giai on 2006 - 2010 ................... 28 Hình 2.2. So sách kim ng ch xu t kh u ngành D t may v i t ng kim ng ch c nưc n m 2009 .......................................................................................................... 30 Hình 2.3. So sách kim ng ch xu t kh u ngành D t may v i t ng kim ng ch c nưc n m 2010 .......................................................................................................... 30 Hình 2.4. So sánh kim ng ch xu t kh u D t may và D u thô nm 2008, 2009, 2010 ........................................................................................................................... 31 Hình 2.5. T l ph n tr m doanh nghi p kh o sát phân theo quy mô ngu n v n .... 34 Hình 2.6. C ơ c u v n ch s hu và v n vay c a các doanh nghi p D t may Vi t Nam ........................................................................................................................... 37 Hình 2.7. T tr ng n trong t ng ngu n v n c a m t s doanh nghi p D t may in hình .................................................................................................................... 38 Hình 2.8. Bi u so sánh N ng n h n/V n ch s hu và N dài h n/V n ch s hu ........................................................................................................................ 39 Hình 2.9. T l n/V n ch s hu c a doanh nghi p ngành D t may và các ngành khác................................................................................................................. 40 Hình 2.10. So sánh c u trúc n và c u trúc tài s n c a các doanh nghi p ngành Dt may Vit Nam .................................................................................................... 42 Hình 2.11. H s n ca công ty C ph n D t may – u t ư – Th ươ ng m i Thành Công t 2008 - 2010 ...................................................................................... 45 Hình 2.12. C u trúc n và c u trúc tài s n c a công ty C ph n D t may – u tư – Th ươ ng m i Thành Công t 2008 - 2010 .......................................................... 46 Hình 2.13. H s n ca t ng công ty May Nhà Bè t 2008 - 2010 ......................... 47 Hình 2.14. C u trúc n và c u trúc tài s n c a t ng công ty May Nhà Bè t 2008 - 2010......................................................................................................................... 47 Hình 3.1. C u trúc tài s n c a các doanh nghi p ngành D t may tính bình quân trong 3 n m 2008 – 2010 .......................................................................................... 63 Hình 3.2. C u trúc tài s n c a các doanh nghi p d t may qua các n m ................... 64 Hình 3.3. C u trúc tài s n c a các doanh nghi p d t may theo quy mô ngu n v n . 64 Hình 3.4. Chu i giá tr gia t ng c a ngành d t may.................................................. 69 1 LI M U 1. Tính c p thi t c a tài Dt may ang tr thành m t trong nh ng ngành kinh t mi nh n c a Vi t Nam. V i v th là ngành gi i quy t ưc nhi u công n vi c làm và luôn n m trong top 3 nhóm ngành hàng có kim ng ch xu t kh u cao nh t c n ư c, ngành d t may ã có nh ng b ư c ti n dài trong quá trình kh ng nh v th c a mình trong n n kinh t qu c dân và th tr ư ng d t may th gi i. Tuy nhiên hi n nay ngành D t may Vi t Nam ang g p ph i nhi u khó kh n: ph thu c ngu n cung nguyên v t li u, th tr ưng xu t kh u thu h p, ng ưi lao ng b vi c nh ưng có th nói khó kh n l n nh t hi n nay là v n vn kinh doanh. ngành d t may Vi t Nam theo k p ti n trình phát tri n chung c a ngành d t may th gi i, ng th i t o n n t ng cho s phát tri n b n v ng thì vi c tái c u trúc tài chính doanh nghi p ngành d t may là vô cùng c n thi t, vì: - Cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u c ơ b n ã qua i, nh ưng tác ng tiêu cc s còn kéo dài trong nhi u n m. Th tr ưng xu t kh u c a nhi u ngành, trong ó có d t may b thu h p, l m phát cao bu c chính ph ph i thu h p h n m c tín dng, lãi su t vay ngân hàng t ng lên làm cho nhi u doanh nghi p m t ph ươ ng hưng trong ho ch nh ngu n v n kinh doanh. Trong b i c nh y, c u trúc tài chính hi n t i không còn phù h p, làm gi m n ng l c c nh tranh c a các doanh nghi p d t may. - T u n m 2011, th c hi n theo Ngh quy t 11/NQ-CP là c t gi m u t ư, ngành d t may ã quy t nh c t gi m 35% t ng v n u t ư d ki n ban u c a nm 2011, gi m tng m c u t ư xu ng còn 6.750 t ng. Theo ó các doanh nghi p bu c ph i thay i c u trúc tài chính cho phù h p. - Vi c thi t l p m t cu trúc tài chính ti ưu không ch m b o kh nng thanh toán, t ưc hi u qu s dng v n cao, làm t ng giá tr , mà còn giúp doanh nghi p có c ơ h i huy ng v n phát tri n s n xu t kinh doanh T nh n nh trên ây, tác gi ch n tài “Tái c ấu trúc tài chính doanh nghi ệp ngành d ệt may Vi ệt Nam” làm tài lu n v n Th c s Kinh t ca mình.