Tài chính doanh nghiệp - Chương 9: Quyết định thuê hay mua

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 1 QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA CHƯƠNG 9: Khoa: Tài chính – Ngân hàng Giảng Viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 1 -Biết được các thuật ngữ của thuê -Phân biệt được thuê tài chính và thuê hoạt động -Biết được các loại dòng tiền tăng thêm của thuê -Có thể tính được hiện giá thuần của thuê (NAL - Net advantage to leasing) -Biết được cần thiết của thuê MỤC TIÊU 2 9.1. THUẬT NGỮ CHO THUÊ -Thuê là một thỏa thuận,mà người sử dụng tài sản có nghĩa vụ thanh toán tiền thuê tài sản vào một ngày đã được qui định trước -Người đi thuê: Là người sử dụng tài sản và có nghĩa vụ phải thanh toán tiền thuê theo định kỳ đã thỏa thuận -Người cho thuê: Là người chủ của tài sản và được nhận tiền cho thuê tài sản hàng kỳ -Thuê trực tiếp:Người đi thuê là người chủ xí nghiếp 3 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 2 9.2 PHÂN LOẠI THUÊ: Thuê hoạt động • Thời gian thuê ngắn thông thường dưới một năm. • Người cho thuê chịu trách nhiệm đóng bảo hiểm;thuế,duy tu bảo dưỡng, • Có thể được hủy ngang Thuê tài chính • Thời gian thuê dài,thông thường trên một năm • Người thuê chịu trách nhiệm đóng bảo hiểm;thuế,duy tu bảo dưỡng, • Người thuê không được hủy ngang 4 9.2.2 Thuê tài chính Khái niệm:  Hoạt động tín dụng trung và dài hạn thông qua việc cho thuê máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển và các động sản khác trên cơ sở hợp đồng cho thuê giữa bên cho thuê với bên thuê. BÊN CHO THUÊ BÊN THUÊ Bên cho thuê cam kết mua máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển và các động sản khác theo yêu cầu của bên thuê và nắm giữ quyền sở hữu đối với các tài sản cho thuê Bên thuê sử dụng tài sản thuê và thanh toán tiền thuê trong suốt thời hạn thuê đã được hai bên thoả thuận.(Nghị định 16/2001/NĐ-CP, ngày 02 tháng 5 năm 2001 của Chính Phủ) Bên thuê được quyền lựa chọn mua lại tài sản thuê hoặc tiếp tục thuê theo các điều kiện đã thoả thuận trong hợp đồng cho thuê tài chính. 5  Tổng số tiền thuê một loại tài sản quy định tại hợp đồng cho thuê tài chính, ít nhất phải tương đương với giá trị của tài sản đó tại thời điểm ký hợp đồng.  Phân loại thuê tài chính ♣ Thuê tài chính thông thường ♣ Thuê có đòn bẩy ♣ Bán và tái thuê 9.2.2 Thuê tài chính Khái niệm: (tt) 6 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 3 Thuê tài chính thông thường  Là hình thức tín dụng trung và dài hạn.  Bên đi thuê xác định loại tài sản cần dùng và ký hợp đồng với bên cho thuê.  Bên cho thuê sẽ mua những tài sản này và sau đó chuyển cho bên đi thuê sử dụng. 7 Doanh nghiệp thuê tài chính (A) Doanh nghiệp bán tài sản MMTB (B) Doanh nghiệp cho thuê tài chính (C) 6 2 1 3 4 5 8  (1) Doanh nghiệp A có nhu cầu sử dụng tài sản liên hệ DN B để thỏa thuận các thông số kỹ thuật về tài sản  (2) Doanh nghiệp A liên hệ DN C,đơn vị cho thuê tài chính, để thỏa thuận các điều kiện về thuê tài chính.  (3) Doanh nghiệp C liên hệ với DN B để thỏa thuận mua tài sản và giao cho bên A sử dung,theo thuận của hợp đồng thuê tài chính.  (4) DN B giao tài sản cho DN A  (5) DN C thanh toán tiền cho DN B  (6) DN C và DN A ký hợp đồng thuê tài chính Giải thích sơ đồ 9 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 4  Tiền thuê định kỳ (PMT) sẽ được tính toán như sau: 10 Thí dụ 9.1: Công ty M ký hợp đồng thuê tài chính với Công K để mua một thiết bị của Công ty C trị giá 100 tỷ.Thiết bị này có đời sống kinh tế là 10 năm.Lãi suất được hai bên thỏa thuận là 12%/năm.Thanh toán tiền thuê tài chính vào cuối mỗi năm Số tiền công ty M phải thanh toán cho Công ty K vào cuối mỗi năm là: 11 ♣ Thuê tài sản có đòn bẩy (Leveraged leases): Bên cho thuê : Chỉ bỏ ra tối thiểu 50% nguồn hình thành nên TS Nhận được tiền thanh toán và các lợi ích từ thuế. Sử dụng hợp đồng thuê như là một đảm bảo khoản vay. Không chịu nghĩa vụ trả nợ cho nhà cung cấp tín dụng trong trường hợp bên đi thuê không còn khả năng chi trả. Nhà cung cấp tín dụng sẽ tự bảo vệ mình bằng hai cách: 1. Có quyền ưu tiên nắm quyền quản lý TS cho đến khi nhận hết các khoản thanh toán nợ gốc và lãi vay. 2. Tiền thuê TS sẽ được bên đi thuê trả trực tiếp cho nhà cung cấp tín dụng. Bên đi thuê : Thanh toán tiền vay theo định kỳ. Bên cho thuê sẽ trích một phần để thanh toán nợ gốc và lãi vay cho nhà cung cấp tín dụng 12 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 5  (1):DN cho thuê vay của tổ chức tín dụng tối đa 50% giá trị tài sản  (2):DN cho thuê, mua tài sản để cho thuê  (3):DN cho thuê thu tiền thuê tài sản  (4):DN cho thuê trả nợ gốc và lãi cho đơn vị tín dụng  (5) Nếu DN thuê tài sản mất khả năng thanh toán,tổ chức tín dụng tiếp quản tài sản để bán thu hồi nợ Thuê tài sản có đòn bẩy (Leveraged leases): Loại hình thuê TS này được thiết lập dựa trên một hợp đồng giữa ba bên: bên đi thuê, bên cho thuê và nhà cung cấp tín dụng. 13 Doanh nghiệp thuê tài chính (A) Doanh nghiệp bán tài sản MMTB (B) Doanh nghiệp cho thuê tài chính (C) 8 2 1 3 5 7 Tổ chức tín dụng (D) 4 10 9 6 14 Bán và tái thuê ( Sale and lease back):  Một doanh nghiệp bán tài sản mình đang sở hữu và ngay sau đó ký hợp đồng thuê lại TS này.  Các đặc trưng của bán và tái thuê:  Bán và tái thuê thường áp dụng trong lĩnh vực bất động sản  Bên đi thuê nhận một khoản tiền từ việc bán TS => tăng vốn lưu động  Bên đi thuê thanh toán tiền thuê định kỳ trong suốt thời hạn thuê TS Bán và tái thuê có ưu điểm giúp DN thuê tài sản tăng thêm vốn lưu động,do bán tài sản. 15 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 6 Giảm được thuế thu nhập: • Do tiền thuê tài sản luôn lớn hơn số tiền khấu hao,nên chi phí tăng,làm giảm lợi nhuận,giảm thuế thu nhập. Giảm mức độ không chắc chắn: • Hết thời hạn thuê,người đi thuê có thể tiếp tục thuê hoặc có thể mua lại tài sản với giá hợp lý,trường hợp không còn nhu cầu thuê,hoặc giá cả mua lại không phù hợp người đi thuê có thể chấm dứt hợp đồng thuê. Giảm chi phí: • Thuê tài sản có thể giảm thời gian xin phép xây dựng,giảm lệ phí trước bạ,Do đó,giúp DN giảm được chi phí kinh doanh,tăng lợi nhuận. LỢI ÍCH CỦA THUÊ TÀI SẢN 16 Giảm điều kiện ràng buộc: • Khi thuê, tài sản vẫn thuộc quyền sở hữu của người cho thuê,nên điều khoản thuê giảm ràng buộc, so với đi vay. Giảm tài sản thuế chấp: • Do tài sản vẫn thuộc quyền sở hữu của người cho thuê,nên giảm hoặc không cần tài sản thế chấp Thuê tài sản đồng nghĩa được tài trợ 100%: • DN không cần đầu tư vốn chủ sở hữu. LỢI ÍCH CỦA THUÊ TÀI SẢN 17 9.4 Tác động đến báo cáo tài chính  Thuê tài chính được xem như một khoản tài trợ dài hạn,do: +Giá trị hiện tại của tất cả các khoản thanh toán tiền thuê tài sản được thể hiện là khoản nợ dài hạn trên bảng cân đối kế toán. +Tài sản cố định thuê tài chính, chính là vốn hóa gía trị hiện tại của tất cả các khoản tiền thuê tài chính được trả trong tương lai  Tài sản thuê hoạt động và tiền thuê hoạt động không thể hiện trên bảng cân đối kế toán 18 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 7  Khi thuê hoạt động thì bảng cân đối kế toán của DN không thay đổi,do DN không ghi tăng tài sản và nguồn vốn.  Khi mua tài sản thì bảng cân đối kế toán của DN tăng,do DN ghi tăng tài sản và nguồn vốn chủ sở hữu.  Khi thuê tài chính thì bảng cân đối kế toán của DN tăng,do DN ghi tăng tài sản và nghĩa vụ trả nợ. 19 9.5 PHÂN TÍCH QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA TÀI SẢN 9.5.1 Xác định dòng tiền của thuê Khi xác dòng tiền để quyết định thuê hay mua,chúng ta đứng dưới gốc độ của người đi thuê để so sánh với dòng tiền của người mua tài sản,  Tiền thuê sau thuế = Tiền thuê*(1-T) (Dòng tiền ra,ghi âm)  Mất lá chắn thuế của khấu hao=D*T (Dòng tiền ra,ghi âm)  Chi phí mua máy móc thiết bị (Dòng tiền vào,ghi dương).  Phế liệu thu hồi sau thuế (Dòng tiền ra, ghi âm) 20 9.5.2 Quyết định thuê hay mua: Để quyết định thuê hay mua tài sản chúng ta chúng ta thực hiện theo qui trình sau:  Trước tiên,doanh nghiệp (DN) cần xác định dòng tiền tăng thêm do thuê.  Sau đó tính NPV cùa dòng tiền tăng thêm  Lãi suất chiết khấu là lãi vay sau thuế,vì thuê tài sản về bản chất giống như một khoản nợ của DN,có cùng mức rủi ro.  Hiện giá thuần của thuê NAL (Net advantage to leasing) giống như NPV của dòng tiền tăng thêm. 21 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 8 9.5.2 Quyết định thuê hay mua: + Nếu NAL > = 0:Nên thuê tài sản. (Vì tiền thuê thanh toán trong tương lai qui về giá trị hiện tại nhỏ hơn tiền mua tài sản hiện tại.) + Nếu NAL <=0 :Nên mua tài sản (Vì tiền thuê thanh toán trong tương lai qui về giá trị hiện tại lớn hơn tiền mua tài sản hiện tại.) 22 ÔN TẬP PP TÍNH KHẤU HAO PP Khấu hao tuyến tính PP Khấu hao nhanh • PP Khấu hao theo số dư giảm dần • PP Khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh • PP Khấu hao theo chỉ số tổng số thứ năm • PP Khấu hao MACRS PP Khấu hao theo sản lượng 23 PP khấu hao tuyến tính PP khấu hao theo số dư giảm dần 24 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 9 PP khấu hao tổng số năm PP khấu hao MACRS 25 26 PP khấu hao theo số lượng sản phẩm 27 Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6/13/2016 Bài giảng: Tài chính doanh nghiệp 2 10 Kết thúc chương 928